华泰证券研报指出,网易云音乐(09899.HK) -4.600 (-1.643%) 沽空 $4.51千万; 比率 11.103% 上半年财报收入38.27亿人民币(下同)(年减6%);经调整净利润为19.46亿元(年增121%)。该行认为,利润超预期主要得益於良好的成本费用控制。公司专注於打造全面且差异化的内容生态,核心线上音乐服务收入稳健增长,在营运效率持续优化下利润率有望进一步提升。
该行表示,网易云音乐产品页面调整已於第一季基本完成,预期未来社交娱乐业务收入将维持相对稳定。
该行又考虑到,公司2025年上半年毛利率及销售费用率优化优於预期,经营杠杆有望持续兑现,并考量一次性递延税项影响,预测其2025、2026、2027年调整後归母净利润分别为30.91亿、26.56亿、29.83亿元(上调61%、29%、36%)。
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此外,华泰证券考量网易云音乐盈利稳定,估值方法由DCF切换为PE,基於2026年调整後归母净利润(避免一次性税项影响),给予公司26.86倍2026年预测市盈率,目标价360.42港元(前值205.47港元,对应21倍2025年预测市盈率),维持「买入」评级。(hc/w)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-08-18 16:25。)
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